区块链流动性质押 LSD 平台之战：Frax/frxETH、Lido/stETH

Liquid Staking Derivatives（简称LSD）今年或将继续火爆。 除了行业龙头Lido推出的stETH（目前占流动性质押74.0%），新的LSD玩家也在迅速涌现，并且会有越来越多的套娃玩，比如稳定玩家Frax推出的frxETH去年十月。 ).

frxETH与ETH松挂钩，1 frxETH = 1 ETH，单独持有frxETH无法获得质押收益。 frxETH 被质押到平台金库以换取 sfrxETH，sfrxETH 从信标链上质押的 ETH 存款中获得质押奖励。

这会导致几个结果，sfrxETH 持有者可以从未质押的 frxETH 供应中获得额外收益，因此整体回报率高于 Lido。 frxETH 的持有者不傻吗？ 通过成为frxETH-ETH LP，他们最终将获得CVX、CRV和FXS的三重奖励。

关于Lido/stETH，我们在之前的文章中有提到，大家可以通过@话李话wai搜索相关内容。 今天我们就来说说Frax/frxETH。 与 Lido/stETH 相比，frxETH 是一个更复杂的新型 LSD 系统。

【图1】

一、frxETH的两种用途

用户可以在Frax官网（frax.finance）用ETH 1:1铸造frxETH，但这是单向的，frxETH不能通过官网兑换ETH。 用户拿到 frxETH 之后，有两个地方可以去：

（1）赚取sfrxETH质押收益以太坊质押币，即在Frax官网质押sfrxETH，享受ETH2.0的质押收益。

（2）赚取Curve LP收益，可存入Curve平台的frxETH/ETH池，赚取LP收益。

【图2】

【图3】

那么，如果用户参与了frxETH的这两种收益模式以太坊质押币，其产生的收益是否会出现较大偏差，导致用户绝大多数参与其中一种？ 我觉得不应该是这样，因为Frax项目管控的核心操作就是保持两者的平衡，这样frxETH就会有“两个卖点”来抢占LSD的市场份额。

2. frxETH的资产

【图4】

Frax项目方目前可以“凭空”铸造frxETH，即Frax不需要通过用ETH铸造frxETH的常规流程，而是可以直接调用frxETH合约“凭空”铸造frxETH . 只要这些frxETH属于项目方，不直接进入流通（市场），这种“凭空”铸造就不会出问题。

通过“凭空”铸造 frxETH 并将其存入 Curve 池中，可以降低 Convex 贿赂的成本（即左口袋变成右口袋）。

【图5】

Frax “凭空”铸造 frxETH 也可以帮助动态调节 Curve 池的平衡。 例如，当frxETH->ETH的净交易量突然增加，导致池子失衡时，Frax可以通过将frxETH从池子中取出并销毁来维持池子的平衡。

frxETH 确实是一个非常复杂的系统，目前还处于非常早期的阶段。 与 stETH 相比，frxETH 目前在流动性质押市场中的份额非常小。 而且frxETH现阶段是高度中心化的，因为验证者完全由Frax团队运营。 只能说相对来说，frxETH是一个非常好的创新模式。

除了Frax/frxETH，目前在流动性质押领域还有Rocket Pool、StakeWise等，还有几家头部中心化交易所也有涉足，比如Mouan、Coinbase等，可以想象还会有更多的高手未来的流动质押LSD协议设计？ 让我们边走边看。

【图6】

（注：本文特别感谢observerdq提供的部分素材，交易有风险，投资需谨慎，以上内容仅供参考！如果您对本文有任何问题或建议，请在评论区或公众号，搜索@话李花外，关注作者获取更多其他内容）